汇率绝对是一个很复杂的问题，今晚简要记录一下我当前的一些理解。

(资料图片)

首先，汇率有明显的反身性，汇率本身是经济基本面的反映，但它同时又会对基本面产生影响。

当然，汇率对于股票市场也有着重要影响，从基本面的角度来说，两者高度相关，经济基本面向好，股市与汇率往往同步走强，反之也是同理。

在交易的层面来说，汇率也是影响海外资金进出的一个重要因素，如前所述，在升值周期，往往股市表现也比较好，进而出现双击，反之，则会出现双杀。

在进行海外投资时，汇率同样是我们需要重点考虑的一个问题，应该提前做好相关的交易计划，汇率与其他资产的联动，也会衍生出特定的投资策略，这里举两个栗子。

一是巴菲特投资日本股市，并非直接用美元来投资，而是先发行了日元的债券，近几年日元相对于美元大幅贬值，如果直接用美元投资，巴菲特的收益将大打折扣，而他现在的做法则有效的规避了这一风险。

二是去年美联储加息之后，美国有对冲基金大笔做空日本国债，逻辑很简单，如果日本跟随美联储加息，那么，日本国债将下跌，对冲基金会赚钱；如果日本不跟随加息，那么，日元就会相对于美元贬值，对冲基金也会赚钱，这是一个两面都可以赢的策略。

除了直接换汇之外，目前国内还没有特别合适的汇率投资工具，而换汇有额度限制，同时银行的点差也比较大。

有朋友可能会说黄金，其实，长期看，黄金与美元的购买力是负相关的，中期看，黄金与美元实际利率也是负相关，因此，如果美元超级强势，黄金也是下跌的，具体可以参考去年4月至10月底的黄金价格走势。

有朋友可能会说QDII债券基金，汇率确实是影响美元债基金净值的一个因素，但不是最重要的因素，最重要的还是看该基金的基金经理在海外债券市场的投资能力，特别是信用风险的把控能力，否则容易捡了芝麻丢了西瓜，这方面的悲剧太多了。

我个人觉得，对于普通投资者来说，最友好的汇率工具是海外的短期国债，这可以把除汇率之外的风险因素都尽可能剔除掉，日本的“渡边太太”们就是例证，但至少目前在国内还做不到。

在这样的背景下，根据汇率与各类资产的联动关系，本币计价的国债等固定收益类资产，则成了一个次优的选择：基本面走弱，汇率走弱，债市会走强；基本面走强，汇率走强，债市走弱。

次优的选择仍然是一个选择，因为股票等其他资产在贬值周期里跌得会更多，而本币国债等债券类资产，无论是工具的丰富程度，还是流动性，对于本土投资者来说都十分便利，2018年和2022年都是值得参考的案例。

好了，今晚简单就先聊到这儿，我们下周六晚上再见。

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